本期观点：情绪修复 低位上探

时间：2023-6-5—2023-6-9

预警色标：红色

●市场回顾：市场信心恢复，现货震荡上行；

●成本分析：原料局部反弹，成本支撑重现；

●供需分析：供需矛盾放大，库存延续下降；

●宏观分析：政策或有加码，市场预期改善。

●综合观点：本周，国内建筑钢价格震荡偏强：周一，黑色系期货回暖，市场情绪有所修复，现货价格相继反弹；随后，期螺展开回调，需求释放不足，现货价格再次走弱；周四以后，期螺再度回升，现货价格低位上涨——全周走势与我们上周的预判“价格磨底，继续试探”相符。经过三轮下探之后，现货市场阶段性底部基本确立，对于下周行情走势，业内多持谨慎乐观看法，主要体现在：其一，美债危机解除，国际大宗商品走势趋向稳健，预期或有一定改善；其二，国内经济复苏动力不足，宏观政策或有加码，市场信心会有恢复；其三，近期原料相对抗跌，除焦炭外，铁矿石和废钢价格表现偏强，成本支撑作用又有显现。总体来看，随着恐慌情绪释放，现货市场有修复性上涨的诉求。但也有注意到：在供给面，钢厂减产动力不足，建筑钢材产量环比小幅回升；在需求端，高温多雨天气来临，刚性需求很难持续增长。多空因素交织，现货价格回升的空间将受到抑制，基于此，我们对下周行情持偏积极评价——红色预警：“情绪修复，低位上探”。具体来说，西本钢材指数将在3830-3950元的区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

本周国内建筑钢价格震荡上移，截至6月2日，西本指数报在3840，较上周末上调50。（见下图）

2、全国市场方面

根据西本资讯监控的数据显示，本周国内主要市场建筑钢价格震荡偏强，不同区域略有差异。（见下图）

分区域来看：

本周申城建筑钢价格震荡上涨：周一，期螺表现偏强，现货普遍上行；周二，期螺呈现回调，现货涨势难续；周三，成交表现欠佳，价格再现下跌；周四，期螺止跌反弹，现货止跌回升；周五，情绪迅速修复，价格轮番拉高。近期黑色系期货回涨，叠加部分原料价格上涨，成本支撑作用明显，在信心得到提振后，预计下周申城建筑钢市趋势向上。

本周杭州市场环比上涨，截至周五，主导资源螺纹钢价格低位反弹超过百元。周三之前，期螺区间震荡，市场成交表现一般，价格区间波动；周四后，期螺再次拉升，投机需求启动，刚性需求跟进，市场报价明显反弹。本周，杭州市场需求环比回升，螺纹钢库存周环比下降1.3万吨至76.3万吨。当下经销商库存压力不大，后期进货成本上移，预计下周杭州市场价格趋强。

本周北京市场价格震荡偏强。周初，市场延续上周回涨的势头，小幅上涨20元/吨左右；随后期货回落，但在低库存支撑下，贸易商降价意愿不强，现货价格小幅盘整；周四后，期货反弹提升市场情绪，终端备货量增加，商家继续报涨20-30元/吨。库存方面，近期到货有所增多，本地建材库存降幅有所收窄，本周库存下降1.5万吨至40.5万吨。考虑到消费淡季来临，同时现货价格处于相对高位，商家出货为主，预计下周北京市场涨势见缓。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢厂出厂价频繁调整，价格重心较上周小幅上移。（见下图）

2、原材料

本周国内原料各品种价格涨跌互现，其中铁矿石止跌反弹，废钢低位上行，焦炭第九、第十轮提降快速落实。（见下图）

具体来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格低位回升，截止发稿，唐山普方坯含税价报3330元/吨，环比上涨30元/吨。周三之前，期货市场多空博弈，调坯轧钢厂逢低补库，钢坯厂家平稳出货，钢坯价格维稳。周四以后，期货低位反弹，成材价格跟涨，轧钢厂补库需求增强，交投氛围好转，厂商报价小幅提升。考虑到近期铁矿石价格回升，钢坯加速降库，以及轧钢厂开工增多等因素，预计下周国内钢坯价格回升。

焦炭市场：本周国内焦炭市场弱势运行，在上周末落实第九轮提降后，再次快速落实第十轮提降，本周累计跌幅100-150元/吨。当前焦企盈利能力下降，但在焦煤走弱的影响下，生产积极性有所提升，焦炭供应相对稳定，在钢厂打压下，焦企出货节奏放缓。下游钢企亏损面扩大，焦炭采购谨慎，压价意愿不减。考虑到当前焦炭市场供应再次宽松，但原料端支撑仍在，预计下周焦炭市场平稳运行为主。

废钢市场：本周国内废钢市场低位反弹，累计涨幅30-80元/吨。具体为：因废钢价格趋于年内新低，贸易商收货积极性下降，钢企废钢库存不足，同时随着钢价低位反弹，钢企收废积极性提升，废钢价格低位反弹明显。其中，华东地区沙钢连续调高收废价格，带动其他钢厂纷纷调涨。考虑到长流程钢企盈利能力改善，废钢需求提升，但短流程钢企尚未全面复产，对废钢需求不强，预计下周废钢市场小幅波动，区域分化。

铁矿石市场：本周进口矿价格震荡走高，截止6月2日，青岛港61.5%PB粉报价797元/吨，环比上涨52元/吨。本周高炉开工率82.36%，周环比持平；钢企盈利率32.9%，环比下降1.3%。多数钢企维持低库存运转，交易以PB粉、麦克粉、卡粉、混合粉等为主。因高炉开工率没有下降，在铁矿石期货反弹的刺激下，贸易商报价多有抬高。钢企正常采购，资本市场配合炒作，预计下周进口矿价格难以走低。

海运市场：6月1日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收937点，较上周同期下跌278点，跌幅22.9%。5月26日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收990.51点，较5月19日下调0.4%。6月1日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收487.55点；5月31日，沿海金属矿石货种运价指数报收591.54点。因为需求持续疲软，散装船运价全线下跌，本周波罗的海干散货运价指数大幅走低，预计下周BDI指数跌势趋缓，或有修复。

综合来看，根据本周原料价格的变化，对钢厂生产成本影响如下：

三、需求分析

西本资讯跟踪的数据显示，本周国内需求端有所恢复：周三之前，局部在高温及雨水天气影响下，刚需释放力度不足；周三以后，受期货反弹影响，投机需求和刚性需求释放，整体成交表现有所回暖。

库存方面，本周国内建筑钢产量小幅上升，而需求端回暖，国内建筑钢社会库存延续下降。考虑到后期供给端回升空间有限，而需求端具有不确定性，预计各地库存消化速度分化，局部库存将出现回升。

四、消息方面

1．前五月地方债发行3.54万亿

截至5月末，今年地方债发行达3.54万亿元。从省份来看，广东省今年发行地方债3992亿元，发行规模列全国第一。山东省、江苏省、四川省、河北省尾随广东省，前五月地方债发行规模超2000亿元，分别为2878.19亿元、2334.82亿元、2243.06亿元、2066.52亿元。

2. 5月财新制造业PMI 50.9

5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.9，较4月回升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。财新智库高级经济学家王喆表示，5月财新中国制造业PMI冷热不均：市场供求大幅改善，企业采购和补库亦较为积极；与之形成对比的是就业恶化、价格水平下跌，以及乐观预期淡化。这种分歧反映出目前经济增长内生动力不足、市场主体信心不强的事实，更加凸显扩大和恢复需求的重要性。当前，就业形势严峻，通缩压力累积，通过积极财政政策稳定就业、增加收入、改善预期应是政策优先选项。

3. 促基建、稳增长 政策性金融工具加量呼声渐起

政策性开发性金融工具被视为带动重大项目建设、扩大有效投资的“关键一招”，自去年6月实施以来，已推动了一大批重大项目开工建设。针对眼下基建投资增速有所放缓这一现象，近期业内呼吁新出台一批政策性开发性金融工具，为稳基建稳投资保驾护航。自去年6月政策性开发性金融工具设立以来，已为一大批重大基建项目进行了资本金补充，助力各地稳投资、拼经济。

五、综合观点

本周，国内建筑钢价格震荡偏强：周一，黑色系期货回暖，市场情绪有所修复，现货价格相继反弹；随后，期螺展开回调，需求释放不足，现货价格再次走弱；周四以后，期螺再度回升，现货价格低位上涨——全周走势与我们上周的预判“价格磨底，继续试探”相符。经过三轮下探之后，现货市场阶段性底部基本确立，对于下周行情走势，业内多持谨慎乐观看法，主要体现在：其一，美债危机解除，国际大宗商品走势趋向稳健，预期或有一定改善；其二，国内经济复苏动力不足，宏观政策或有加码，市场信心会有恢复；其三，近期原料相对抗跌，除焦炭外，铁矿石和废钢价格表现偏强，成本支撑作用又有显现。总体来看，随着恐慌情绪释放，现货市场有修复性上涨的诉求。但也有注意到：在供给面，钢厂减产动力不足，建筑钢材产量环比小幅回升；在需求端，高温多雨天气来临，刚性需求很难持续增长。多空因素交织，现货价格回升的空间将受到抑制，基于此，我们对下周行情持偏积极评价——红色预警：“情绪修复，低位上探”。具体来说，西本钢材指数将在3830-3950元的区间运行。[文]西本特邀撰稿人2023/6/2